Майоров Сергей Игоревич – кандидат экономических наук, заместитель директора департамента стратегии (Департамент стратегии Московская Биржа)
В статье содержится обзор микроструктурного подхода, в рамках которого биржевая специфика (торговля, клиринг, расчёты и др.) впервые стала предметом самостоятельного исследования - в отличие от традиционных моделей микроэкономики, оперирующих абстрактными понятиями спроса, предложения и т.п. вне их привязки к реалиям современных финансовых рынков. Микроструктурный подход фокусируется на изучении рыночных помех, влияющих на то, как «нащупываются» равновесные состояния. Существование помех вызвано, прежде всего, фрагментированной структурой рынка и информационными асимметриями. Соответственно, в статье сопоставляются понятия «микроструктура рынка» и «структура рынка»; выделяются факторы, влияющие на пространственную и временну́ю фрагментацию (в т.ч. классифицируются современные модели торгов и участия в них); анализируются механизмы информационного (само)-обучения рынка и неблагоприятного отбора; проводятся различия между качеством рынка, эффективностью рынка и ликвидностью рынка; прослеживается эволюция определений рыночной эффективности, связанная с учётом рыночных помех. Реализация микроструктурного подхода иллюстрируется на примере высокочастотной торговли (HFT), которая, с одной стороны, дала новые свидетельства практической значимости структуры рынка – и как среды, в которой только и возможны соответствующие технологические инновации, и как механизмов, гибко приспосабливающихся к новым вызовам, и, с другой стороны, обозначила направления дальнейшего переосмысления некоторых базовых положений микроструктурного подхода. При этом в статье выявляются связь HFT с фрагментацией рынка, воздействие HFT на структуру участников и качество рынка; систематизируются проблемные практики HFT и инструменты её регулирования, рассматриваются особенности информационных асимметрий и неблагоприятного отбора в условиях HFT.
Tel : +7 495 648 6241
Fax : +7 495 648 6241
E-mail : info@idbg.ru
Address : 101000, Москва. ул. Мясницкая, д. 13, стр. 2
Сейчас у нас проходит акция - издание научной монографии стоит всего 15 т.р.
Подробнее