Корищенко К.Н., Пильник Н.П.Опубликовано в журнале:
Глобальные рынки и финансовый инжиниринг
– Том 3, Номер 1 (Январь-Март 2016)

JEL classification: E31, E58, F31

Ключевые слова: волатильность обменного курса, индекс потребительских цен, отток капитала, экономика России


Поделиться этой страницей:

Аннотация:

Целью статьи является выявление основных детерминант роста потребительских цен в российской экономике. В статье определены степень влияния на инфляцию монетарной политики Банка России, тарифного регулирования и показателей обменного курса рубля. В качестве инструмента исследования используется эконометрическая модель формирования инфляции в зависимости от динамики основных факторов. В работе используются официальные данные Росстата и Банка России по месяцам с января 2005 по август 2015 года. Отдельное внимание уделяется модельному описанию формирования волатильности на российском валютном рынке, основными факторами которого является волатильность цен на нефть, отток капитала и политика Банка России в области валютного регулирования.

Основные тезисы:

► в России до 2014 года базовой моделью денежно-кредитной политики являлась гибридная модель, базирующаяся на курсовом таргетировании и учете темпов роста денежного предложения (количественное таргетирование)
► при переходе к плавающему курсу рубля и инфляционному таргетированию Банк России «назначил» главным инструментом процентную ставку, а обменный курс и темп роста денег был выведены из списка целевых параметров
► монетарная политика Банка России описывается через динамику агрегата М2 – денежная масса в узком определении
► политика в области тарифного регулирования описывается через индекс тарифов, который агрегирует изменение тарифов на газ, электричество, воду, отопление, транспорт
► в качестве показателей валютного рынка выбран средний за период курс доллара к рублю, а также внутримесячная волатильность доллара
► средний вклад волатильности курса доллара в годовой показатель инфляции в 2013–2014 годах составлял порядка 2,2 %, а с начала 2015 года давление волатильности на инфляцию достигло 7,2 %
► волатильность на валютном рынке формируется за счет волатильности на рынке нефти и оттока капитала в смысле отрицательного сальдо финансового счета платежного баланса

---

Источники:
1. Belaisch A. Exchange rate pass-through in Brazil: IMF Working Paper № 141. – 2003.
2. Bhundia A. An empirical investigation of exchange rate pass-through in South Africa: IMF Working Paper № 165. – 2002.
3. Campa J. M., Golberg L. Exchange rate pass-trough into import prices: A macro or micro phenomenon?: NBER Working Paper № 8934. – 2002.
4. Gagnon J. E., Ihrig J. Monetary policy and exchange rate pass-through: Board of Governors of the Federal Reserve System: International Finance Discussion Papers № 704. – 2001.
5. Faruqee H. Exchange rate pass-through in the euro area: The role of asymmetric pricing behavior: IMF Working Paper № 14. – 2004.
6. Pollard P. S., Coughlin C. C. Size matters: Asymmetric exchange rate pass-through at the industry level: Working Paper № 029B. – Federal Reserve Bank of St. Louis, 2003.
7. Шмыкова С.В., Сосунов К.А. Влияние валютного курса на потребительские цены в России // Экономический журнал ВШЭ. – 2005. – № 1. – С. 3–16.
8. Поляков И.В., Михайленко К.В. Анализ факторов и моделирование инфляции на потребительском рынке в 2000–2001 гг. // Проблемы прогнозирования. – 2002. – № 3.
9. Шварева Н.В. Инфляционные факторы в 1998–2002 гг. // Проблемы прогнозирования. – 2003. – № 2.
10. Осипова О.А. Базовая инфляция и влияние денежных факторов на инфляционные процессы // Проблемы прогнозирования. – 2003. – № 3.
11. Коссов В.В. Относительные цены как инструмент среднесрочного прогнозирования оптовых цен (на примере цен на электроэнергию) // Проблемы прогнозирования. – 2005. – № 6.
12. Баранов А.О., Сомова И.А. Анализ основных факторов инфляционной динамики в России в постсоветский период // Проблемы прогнозирования. – 2014. – № 1.