Источники финансирования инновационных предприятий, или без инвестиций нет инноваций

В последнее время тема инновационной экономики становится наиболее актуальной. Не мудрено: в условиях кризиса происходит перетасовка, изменение расстановки сил и в этой борьбе выигрывает тот, кто предлагает что-то новое. Таким новым как раз является внедрение инноваций и активное развитие высокотехнологичных предприятий. Об этом говорит руководство нашей страны, об этом же пишут экономисты. Парадокс в том, что при переходе к рыночной экономике и, особенно в момент кризиса часть таких инновационных центров (исследовательских институтов) подпадает под сокращение государственных расходов, а значит, им требуются новые источники финансирования. Вообще выделяются три основных источника инвестирования: — собственные; — заемные; — государственные. В свою очередь заемные подразделяются на долговые и долевые. Долговые выступают в роли облигаций и банковского кредитования, к долевым относятся средства бизнес-ангелов, венчурных фондов и размещение акций на фондовом рынке. Какие из перечисленных видов источников наиболее выгодны для инновационных предприятий? В первую очередь, конечно, такие, которые предоставляются на безвозмездной и безвозвратной основе. Это государственное финансирование. Но проблема в том, что в настоящее время его объемы не достаточны, оно начинает выступать в форме грантов, которые получают далеко не все желающие. Здесь надо представить более выгодный проект, посоревноваться, выиграть, а потом еще раз доказать, что эти деньги пойдут «на благое дело» и обогатят не только данное предприятие, но и принесут пользу стране. Все это затрудняет получение достаточного объема государственных средств. Собственные источники хороши, когда они есть. Но где их взять начинающему «стартаперу»? К сожалению, достаточно редко дети богатых родителей становятся перспективными учеными, делающими гениальные открытия в области биотехнологий и медицины, и эти самые родители с большим желанием финансирует высокорисковые предприятия своих отпрысков. Чаще они идут по стопам родителей, становясь простыми русскими предпринимателями. Поэтому единственно возможными источниками финансирования инновационных предприятий становятся заемные источники. И тут стоит дилемма: долевые или долговые? Преимущества долговых источников в том, что они являются относительно недорогими источниками финансирования. По прошествии определенного периода времени собственник возвращает их с установленным процентом (с заранее оговоренной стоимостью по облигациям) и живет дальше спокойно: делиться долей своего капитала и прибыли ему ни с кем не надо. В то же время долговые источники имеют ряд недостатков. В первую очередь, банковское кредитование требует залогового обеспечения. Чтобы получить заемные денежные средства, предприятие должно генерировать положительный денежный поток и уровень риска предполагаемого проекта должен быть минимальным. К тому же наличие в пассиве баланса предприятия долговых источников заимствования снижает стоимость компании. Таким образом, привлечение долговых источников финансирования инновационных компаний не представляется столь радужным, как того хотелось бы. Именно поэтому в развитых странах для финансирования инновационной сферы широко применяются долевые источники, к которым относятся бизнес-ангелы, венчурные фонды и размещение акций (частичное и публичное). К сожалению, в России данные формы находятся в глубоко зачаточном состоянии. В чем же преимущества долевых источников финансирования? Дело в том, что данные источники позволяют привлечь не только денежные средства, но и опыт, связи, репутацию. Особенно это относится к бизнес-ангелам. Бизнес-ангелы выступают в форме индивидуальных инвесторов, обладающих управленческим, менеджерским талантом, который отсутствует у большинства ученых. Вообще связь «ученый-бизнесмен» является наиболее продуктивной: один генерирует идею, изобретение и продукт, второй — денежные потоки их эффективное распределение и перераспределение. Во-вторых, долевые источники финансирования позволяют разделять риски между участниками проекта. В-третьих, они могут привлекаться в отличие от долговых источниках даже при отрицательных денежных потоках и не требуют залогового обеспечения. И, наконец, наличие таких источников финансирования позволяют увеличивать стоимость инновационной компании. Все идеально? Не совсем так. Долевые источники финансирования являются более дорогими по сравнению с долговыми, так как требуют определенную долю участия в капитале предприятия и распределении прибыли. Тут уж, как говорится, каждый выбирает, что ему выгодно. Проблема же состоит совсем в другом: как привлечь данные источники финансирования. Вот тут как мне кажется, в первую очередь должны поработать законотворцы. На мой взгляд, необходимо принятие следующих мер: — создание постоянно обновляющиеся базы данных инновационных предприятий и потенциальных инвесторов (бизнес-ангелов и венчурных фондов) — разработка методологической основы оценки различных видов стоимости (в первую очередь, инвестиционной и рыночной) инновационных предприятий, так как существующие методики в большинстве своем не применимы к оценке высокотехнологичных компаний. Будем надеяться, что после проведения данных мероприятий, долевые источники станут активнее развиваться в инновационной среде. И бизнес-ангелы с удовольствием сойдут на нашу грешную российскую землю, объединившись в дружное сообщество. А венчурные фонды станут плодотворно работать при наличии строго отрегулированной нормативной базы и разработки теоретической методики отбора и оценки наиболее достойных инновационных компаний.